新资料专题之纳米复合氧化锆职业深度陈述

  中心定论：纳米复合氧化锆全球既存商场140亿元，因为其具有物理、化学、纳米等多方面特性，下流运用广泛并跟着许多新式下流加快速度进行开展。咱们长时间看好国内首先获得技能打破的

  纳米复合氧化锆功能共同。自1983年东曹（Tosoh）首家成功工业化以来，特别是在与稀土结合后，其具有杰出的物理功能（高强度、耐高温、耐磨、自润滑、绝热绝缘、线胀系数可调理等）、化学功能（抗腐蚀、对氧浓度差灵敏、氧离子电导率高级）、纳米功能（比表面积大、加工精度高、储氧能力强等），运用逐渐扩展。

  既存商场140亿元。现在全球十个首要消费范畴年消费量4万吨，年出售的收益到达140亿元人民币。

  汽车尾气催化剂等多个下流进入加快速度进行开展期。科学技能进步带来了产品功能提高和新式下流需求，纳米复合氧化锆在特种刀具（从军用走向工业用并开端步入民用）、工业结构陶瓷、特种机械零部件、光纤连接器（获益流量迸发带来的光纤很多遍及与下沉）、齿科资料、铈锆固溶体（作为汽车尾气催化三元催化剂的助催化剂）等很多范畴进入加快速度进行开展期。

  燃料电池与涂料商场进入导入期。在燃料电池范畴，SOFC型电池具有质料通用性强（可燃气体即可）、无需运用贵金属、动力运用功率最高（40-60%，热电联产85%）、大功率等反常显着的长处；纳米复合氧化锆作为SOFC型燃料电池干流的正极质料与电解质资料，跟着中大型燃料发电项目的推行将大有可为。

  国内两家企业均选用全球最优的水热法工艺，成功打破日欧独占。此前产品首要被日本、欧洲等相关企业独占，国内仅能出产微米级产品，九九久、国瓷资料采纳运用全球最优的水热法近期均中试成功纳米级，工艺操控环节技能难度大。

  考虑30-50%价格扣头，估计国内企业规模化出产后毛利率仍在60%以上。首要进口产品价格首要在40万元/吨以上，毛利率至少40%以上。因为我国制作本钱优势与要害原资料稀土的收购优势，我国企业本钱优势将反常显着。咱们测算国内低端、中高端产品本钱分别在5-7万元/吨，7-10万元/吨。

  出资主张：长时间看好纳米复合氧化锆产品持续开展空间，及九九久与国瓷资料在该范畴的拓宽与成绩体现，着重九九久“买入”评级，初次给予国瓷资料“增持”评级。九九久工业孵化器形式加快工作，助公司转型为新资料有突出贡献的公司，估计13-15年EPS分别为0.09元、0.34元、0.53元，现在股价对应13-15年PE分别为121倍、32倍、21倍；国瓷资料在纳米资料范畴深根细作，估计13-15年EPS分别为0.62元、0.82元、1.17元，现在股价对应13-15年PE分别为55倍、41倍、29倍。

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